展程投资原油连续上涨PTA上涨动能强劲-【zixun】

展程投资：原油连续上涨，PTA上涨动能强劲

基本面：

美国原油期货周二连涨第三日,市场寄望美国预算协商接近达成协议,从而得以避免财政悬崖的威胁。纽约商业期货交易所(NYMEX)1月合约 上涨0.20美元至每桶87.40美元。周一结算价上涨0.47美元,报87.20美元。

美国原油较布兰特原油贴水周一缩窄1美元,因有消息称美国一条重要油管将在下月扩容,允许更多原油从库欣运往墨湾地区。库欣是美国原油交割中心,当地原油库存已经让美国油价承压。

美国众议院议长贝纳和总统奥巴马在白宫进行财政悬崖磋商,美国将能够避开大幅加税和节支的希望上升。双方助手均表示,他们乐观预期可能在几天内达成协议。众议院议长博纳拿出的新提议中包括对年收入百万以上的富人增税。这一提议被民主党高级官员视为打破谈判僵局的节点。然而，纽约制造业数据出笼后，纽约原油期货涨势受限。约联邦储备银行周一公布的纽约州制造业调查报告显示，12月份纽约州制造业活动萎缩速度快于经济学家预期。当月纽约州制造业活动指数由前月的-5.22下降至-8.10。经济学家此前预计为升至-1.0。

今年以来，纽约轻质原油期货下跌了12%，而布伦特原油期货基本稳定，凸显了美国原油产量增加，需求减缓对石油市场的影响。预计2012年美国原油总产量日均640万桶，比去年日均增长80万桶。预计2013年美国原油日产量710万桶，为1992年以来最高水平。美国能源信息署预计第四季度全球石油市场相对于去年同期较为宽松。第四季度全球液体燃料产量日均比第三季度增加10万桶，欧佩克成员国原油日均产量继续超过3000万桶，且非欧佩克国家原油生产从非计划和计划检修后恢复。去年第四季度，全球液体燃料每日供应总量比消耗量少110万桶，而2012年第四季度仅仅缺少30万桶。由于美国和欧佩克以外的国家原油产量增长，预计2013年上半年全球石油库存增长。

2012年在1000多万吨精对苯二甲酸(PTA)新产能的压力下，全年对PTA的思路很大程度上由产能过剩为主导，继而演绎成为庞大的做空动力。实际上，上半年最为配合的是下游，因为库存的关系，所以在上游产能过剩预期下，加之下游库存高企，PTA期价从9000元跌至了7000元，调整的幅度超过20%，而下半年，在大量PTA新装置投产的过程当中，期价却并未出现大级别的调整，反而出现了自6月中旬开始的一波浩浩荡荡的震荡行情。

宏观偏好，很大一部分原因来自于外围市场利空的暂时退去，比如希腊获得了贷款、美国推出了第四轮量化宽松(QE4)、财政悬崖发生的概率缩小，并且国内新领导层的诸多政策措施都有一种变革的气象，对于新刺激政策的出台期望较高，股指的大幅度上涨以及铜胶等工业品价格的上行对包括PTA在内的整个商品市场都起到了提振作用。

芳烃价格的走高，促发PX启动补涨行情，纯苯、甲苯等价格大多都创造了新高，以纯苯为例，自6月中旬开始，价格上行的幅度达到46%，而同期的PX涨幅却只有36%，相差近10%。

事实上，这个过程当中PX价格的上涨并不仅仅是由芳烃价格的拉升所带动，很大一部分原因也来自于国内1140万吨PTA新装置的投产引发的PX供应不足所导致的价格上涨。在PX进口依存度达到45%的时点，一旦国内外PX装置启动大规模检修，对于PTA来讲，无疑将形成重大的上升利好。仅2013年2月份GS就计划对其135万吨的PX产能进行检修，这无疑将对本已偏紧的PX供应形成更大的压力，也成为后期PTA价格形成重大的上升助力。不得不提的是12月份从PTA上市以来上涨的概率几乎是百分之百，加之备货的因素，12月份和即将到来的1月份无疑将成为PTA续涨的重要时间段。

PTA期货自身的数据仍然显示期价继续上行拥有空间。利润和基差的倒挂，尤其是严重的亏损仍然有促使期价继续向上回归的动能。

从6月中旬以来，下游普遍产销不好，以消化库存为主。但实际上在本轮PTA上涨之后，聚酯库存普遍降低，POY从19天降低到9天，FDY从24天降低到16天，DTY从38天降低到24天，平均降幅较多，加之后期元旦、春节假期，备货以及季节性走强的因素促使PTA具备更强的上升动能。

技术面：

渤海商品交易所原油：目前财政谈判有望达成协议，这正提振能源市场。

但是目前油价徘徊于窄幅区间约每桶84-90美元内交投。

渤海商品交易所PTA：我们对PTA后市的走势较为看好，不仅仅是因为短期宏观的走暖，更是因为产业基本面出现了难得的利好窗口，成本的推涨、下游库存的降低、备货因素，加之期价的回归将促使期价拥有进一步上行的动力和可能，中期目标位9000元，后市一旦出现价格意外下滑都是比较好的逢低做多机会。

渤海商品交易所聚酯切片：12月17日，PTA期货大涨，现货价同时上调，MEG价格走势上涨，半光聚酯切片、有光聚酯切片价格走势盘升，CDP切片价格走势上抬，聚酯瓶片价格走势盘整。

渤海商品交易所聚乙烯：昨日开盘后大涨，市场供应紧张，对于价格提供了支撑，承压下跌，但下跌幅度不大，预计价格还会继续上涨，区间在10850-11002元/吨。

渤海商品交易所PVC：短期PVC偏多震荡为主，主要运行区间6200-6320，中期看PVC 重心或阶段性上移。短线交易或观望为主，暂维持区间震荡思维，中线等待回落区间中下部买入机会。

操作建议：

渤海商品交易所原油：区间盘整

渤海商品交易所PTA：继续看多；

渤海商品交易所聚酯切片：继续看多；

渤海商品交易所聚乙烯：看多；

渤海商品交易所PVC：看多；

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