全球股市连跌背后资金到底去哪了

全球股市连跌背后资金到底去哪了

这部分投机资金的转移方向可能有两个：一方面寻求稳健避险的资金会倾向于购入黄金；另一部分较为激进的资金则更大概率会选择流向中国股市

据第一财经日报报道伴随着每一次的美股狂飙，这两年总有人在猜测狼何时来。今年9月中旬以来，在全球经济增速放缓、美联储加息预期、地缘政治不稳、埃博拉病毒蔓延等多重因素作用下，美股在大幅波动中剧烈下滑。市场惊呼，狼似乎真的来了。与此同时，从欧洲到拉美，如今都被跌势笼罩，就连原本可圈可点的亚太股市 ，也部分受到了传染，全球金融市场一片风声鹤唳。

多重原因

截至16日23:45，美国道琼斯工业指数下跌0.12%至16118.91点，纳斯达克指数下跌0.20%至4207.06点，标准普尔500指数下跌0.02%至1862.49点。

其他市场中，英国富时100指数下跌0.19%至6199.87点，法国 CAC40指数下跌0.40%至3924.14点。而收盘数据显示，16日STOXX欧洲50指数下跌3.08%至2796.90点。中国上证综指下跌0.72点至2356.50点，日经225指数更是下跌2.22%至14738.38点。

9月至今，道琼斯工业指数、纳斯达克指数以及标准普尔500指数跌幅分别达到5.66%、8.07%、7.01%；欧洲市场中的英国富时100指数、法国CAC40指数以及STOXX欧洲50指数跌幅也分别达到9.13%、10.34%、8.13%。

此次全球市场动荡，显然是多重因素综合作用下的结果。

首先，自美联储开始实施QE(量化宽松)政策以来，资金面一直处于宽松状态。不过，本月28~29日期间，美联储将召开最新的议息会议，届时极有可能按照之前的退出QE时间表执行，这也就意味着始于2008年的QE终将在今年结束。

市场普遍认为，一旦美联储正式退出QE，对市场的影响显然较大。虽然欧洲和日本也在实施宽松策略，但其力度以及方式都不及美联储。因此美国退出QE将会导致市场资金面再度呈现紧张状态。

QE退出之际，美联储内部对何时加息的争论也日趋激烈。目前多数市场人士预期美联储将于明年年中启动加息，随着加息预期逐渐强烈，美股牛市逻辑改变，全球资金回流美国也将深刻影响着其他金融市场的资金面情况。

其次，全球经济增速预期的下调，尤其是欧洲的不景气，仍制约着全球金融市场。

国际货币基金组织(IMF)10月7日公布了《世界经济展望》报告，下调2014年的全球经济增长预测到3.3%，下调2015 年的预测至3.8%，分别较4月的预测值下调了0.4和0.2个百分点。这主要是由于2014 年上半年全球经济活动弱于预期。

与此同时，欧洲几年来持续的经济不景气，在近期表现得尤为明显。欧盟统计局 14日公布的数据显示，经季节调整后，欧元区8月份工业产出较前月下降1.8%，降幅高于1.6%的预期。

德国政府14日宣布大幅下调今年德国经济的增长预期，由年初的1.8%下调至1.2%，同时将明年的经济增长预期由2%调低至1.3%。作为欧洲第一大经济体，而且是唯一处于正常发展期的德国，其经济增速放缓表明整个欧元区经济很难在短时期内走出低迷，加重了投资者的疑虑。

除此以外，美国国内连续出现的埃博拉病例，加上ISIS“伊斯兰国”等地缘政治风险，也令市场忧虑情绪进一步加重。

恶性循环

其实近期以来，全球金融市场动荡主要表现在两个方面：一是欧洲市场的下跌，二是美股以及新兴市场的调整。从目前的情况来看，二者之间的关系是互相影响的，并可能最终导致恶性循环。

以时间节点分析，欧洲市场的下跌始于9月初，导火索则是欧元区经济数据的极度疲软。

9月欧元区综合PMI(采购经理人指数)初值降至52.3，创下2013年12月以来新低。截至9月的综合PMI季度均值为52.9，同样创年内新低。同时德国9月 PMI初值降至50.3，创2013年6月以来的历史最低，而法国9月综合PMI初值49.1，较前值49.5继续下滑，为连续第5个月下滑。这一连串数据，让欧元区股市连跌。

欧元区股市下跌之后，美股市场也开始慢慢步入调整期。

从美股股指来看，金融危机后，三大股指逐渐步入牛市。而长达6年的牛市行情中，美股都没有进行过像样的回调。换句话说，美股股指一口气直接攀升了近300%，这也就意味着一直存在着合理的调整预期。

如果说资金面宽松背景下，美股在经济强势复苏中走强在情理之中，那么资金面宽松的前提条件失去后，也就只剩下经济复苏这个条件。但是，市场不得不问的是，美国经济复苏成色到底如何，是否足够支撑股市？

起码从15日公布的经济数据来看，美国经济依旧存在问题，只是相比全球其他地区，它的复苏较为强劲而已。借用美联储主席珍妮特·耶伦的一句话，经济数据显示美国劳动力市场尚未完全恢复，美联储会留意此前经济出现的“虚假曙光”。

新兴市场方面，美联储加息预期连续作用下，更是让资金持续涌出。公开数据显示，本月以来MSCI新兴市场指数已经下跌2.26%，而近一个月时间内，MSCI新兴市场指数跌幅达到6.93%。

不少市场分析人士认为，全球市场中存在着美联储政策动向的溢出效应，同时欧洲、美国以及新兴市场也互相影响着，类似于恶性循环，使得市场人气以及信心不断下滑，最终导致如今的金融市场动荡。

资金走向

欧洲、美国以及新兴市场持续动荡，加上近期原油“熊市”以及黄金前期的下跌，给市场提出了一个疑问：全球资金到底去了哪儿？

福汇集团(FXCM)上海外汇咨询中心分析师汪嗣君对记者表示，这部分投机资金的转移方向可能有两个：一方面是寻求稳健避险的资金会倾向于购入黄金避险，从而对黄金走势形成支撑，所以最近一段时间黄金价格放量上涨；另一部分较为激进的资金则更大概率会选择流向中国股市。

汪嗣君解释说，欧美市场都不景气的情况下，中国股市却在近期表现较为强势，正好给了这部分投资者良好的契机去投机炒作。这也刚好解释了为何最近一个多月以来中国A股表现得比较抗跌，并且稳步上升。

但对于金融市场是否会再次形成类似金融危机的崩盘，诸多分析人士都予以否认。

有美国对冲基金交易员对本报表示，从美股情况来看，虽然QE退出对经济复苏造成影响，同时收紧了资金面，但是美国经济复苏的确强于其他国家。而短期的震荡更多的是市场行为，之前美股一直上涨造成风险不断累积，一波久而深的调整之后才更有利于美股强势的延续。

“这是近两年来我们所见过的第一次真正的回调，股市已经跌破了一些两年趋势线水平。”美国格雷沃夫公司执行合伙人、首席技术分析师马克·牛顿表示，按多数方法衡量，美股上涨处于过度拉伸的阶段，一直欠缺真正的回调。

还有分析师预计，的确目前无论是欧洲还是美国都面临着不少问题，但是全球经济复苏的大方向未变。因此多重因素作用下的此番动荡，更应被视作市场行为，不应对长期资金走向过度解读。

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