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发布时间：2021-10-12 17:08:31 阅读：次来源：广告牌厂家

2015，巴西国油如何自救

换？不换？对巴西总统罗塞夫来说，2015年的头一个难题来了：巴西石油巨头巴西国油（Petrobras）的掌门人福斯特是留还是撤？涉贪丑闻加剧、产量下滑显著、债务规模庞大、股价资产缩水……2014年留给巴西国油的除了问题还是问题，真是按下葫芦浮起瓢，一刻不得消停！

事实上，换首席执行官只是走形式，真正的挑战是“如何将巴西国油带出困局”。当然，将巴西国油的种种问题全怪在福斯特的身上，的确有失偏颇，但市场、投资者、分析师、甚至巴西国民都在眼巴巴地等待一个解释，一个能够平息众怒的解释：曾经的“巴西之光”怎么就沦落到今日这个“扶不起的阿斗”？

涉贪调查规模持续扩大

巴西国油的现状岂是一个“乱”字可以形容。巴西警方和检察官通过调查，指控该公司多名高管、建筑子公司存在严重受贿行为，甚至还牵连出了罗塞夫领导的工党的政治人士。众人不仅感叹：水太深了！

2014年11月，巴西检察机构就巴西国油腐败案对35人提起指控，包括巴西6家最大建筑工程承包商高管。这些承包商涉嫌联合贿赂巴西国油高管并协助他们向执政党提供政治献金，涉案金额数十亿美元。

但这只是个“序幕”，还有更多与巴西国油涉贪案有牵扯的官员和承包商面临曝光，甚至已经累及到罗塞夫政府。所谓牵一发而动全身，躲藏在巴西国油背后的涉贪人员，一个接一个地被拉到了明面上，而这些“毒瘤”也仅是搅浑了巴西国油这潭池水的元凶之一。

让巴西国民最无法容忍的是，这些勾当都是在罗塞夫眼皮底下进行的，而罗塞夫2010年当上总统前，一直是巴西国油的董事会主席，随后于2012年将福斯特带上了巴西国油负责人的位子。那么，巴西国油从何时开始被“腐蚀”？

罗塞夫和福斯特牵涉其中的丑闻，不仅在巴西国内引发了连番轰炸，美国证券交易委员会也宣称会展开紧密调查。路透社消息称，在纽交所上市的巴西国油，正在接受美国证券交易委员会和美国司法部的严密调查。

虽然巴西国油反复强调将通过内部调查“清理门户”，但巴西媒体2015年1月1日消息称，不断发酵的腐败丑闻已经开始冲击巴西国油的员工养老基金Petros，不断扩大的调查规模，让23家被牵连的承包商的银行账户被冻结。

Petros目前资金规模高达660亿巴西雷亚尔（约合240亿美元）。巴西国油随后在一份声明中表示，其已经被正式告知，该基金已被内部调查人员单独挑出来。

巴西基础设施中心创始人、巴西最大反对党社会民主党能源顾问阿德里亚诺·皮雷指出：“在一定程度上，巴西政府助长了巴西国油的气焰，无法行之有效地提振该公司业务发展，反而使其沦落成为滋生腐败的土壤。”

彭博社指出，腐败调查等诸多负面因素，致使巴西国油过去4年失去了73%的投资者，是全球表现最差的石油股。对于巴西国油提高油气产量的计划，分析师态度冷淡，称该公司先解决了腐败问题再谈提产也不迟，其几乎已被资本市场拒之门外，加上暴跌的国际油价，想翻身太难了！

千呼万唤出不来的财报

巴西国油一推再推的2014年第三季度财报，或将在2015年1月“掀开面纱”。《华尔街日报》日前报道称，随着债券持有人不满情绪越来越大，巴西国油将在2015年1月发布推迟了两次的2014年第三季度财报，不过仍可能是未审计的盈利数据。

事实上，负责审计的普华永道明确表示，在巴西国油“自我检查”完毕前，绝不会在其账目上签字。这意味着，如果巴西国油无法在2015年4月30日前满足普华永道的要求且公布审计后的财务数据，该公司将引发大规模技术性违约。

著名“秃鹫基金”奥勒留资本管理公司（Aurelius Capital Management）2014年底发声明称：“我们郑重警告那些持有540亿美元巴西国油债券的美国债券持有人，该公司正在面临技术性违约。”

路透社援引奥勒留董事总经理的话称：“债券持有者应当给予正式通知，立即采取谨慎的预防措施。如果巴西国油2015年3月初还没有公布其第三季度的财务，那么推迟的根本原因可能远远比我们现在能了解到的还要严重。尽管如此，我们还是希望该公司被国际资本市场拒之门外，直到其财务报告规范化。”

穆迪信用评级机构估测，巴西国油是全球最大的企业借款人之一，规模高达1700亿美元。

如此看来，庞大的涉腐丑闻，给巴西国油带来了几近毁灭性的影响，估计经济损失程度尚不清楚，也许待这份未经审计、一推再推得第三季度业绩公布后，才能一窥究竟。

此外，持续下滑的国际油价也让巴西国油忧心不已。据了解，2007年发现了近几十年全球最大海上石油储藏后，巴西国油随后制定了2210亿美元开发盐下层原油储量的计划，这是迄今全球最大资本支出计划。

巴西政府赋予巴西国油盐下层唯一开发运营商的身份，这却间接让该公司本就负担过重的资产负债表再承压。此外，巴西国油还要通过补贴国内燃油价格，帮助巴西政府控制通货膨胀。

巴西国油此前预测，其国内产量将从2015年开始好转，上升至250万桶油当量，这是到2020年将产量提高一倍的第一步。截至2014年6月，该公司国内日产量约230万桶油当量。

不过，业内对此嗤之以鼻。瑞士信贷在一份报告中指出，巴西国油产量目标无法达标已是常态化。对早已成为原油净进口国的巴西而言，油价下跌似乎是个福音，但如果油价不足50至55美元每桶，巴西国油的盐下层开发计划就会变成废纸一张，毫无经济可行性可言。

影响2015巴西债券市场

彭博社日前报道称，巴西企业的债券承销商，包括摩根大通和花旗在内的投行，纷纷降低了对巴西债券市场2015年的预期。这其中主要原因，是对巴西国油2015年的发展不太看好。

2014年，巴西国油的发债规模引领巴西债券市场，占到35%，尽管该公司宣称不打算于2015年发行新债，但业内仍然不看好该公司前景。

摩根大通表示，随着受贿调查规模持续扩大，该公司未来堪忧。花旗也认为，其借贷规模是近5年来少有，在油价下跌、受贿调查等负面因素的冲击下，岌岌可危。

彭博社汇编数据显示，巴西国油是过去4年来，是新兴市场上最大的企业债券发行人，自2011年开始已经筹资449亿美元，比墨西哥国家石油公司（Pemex）高10%。

巴西国油日前表示，将进一步削减投资和运营成本，避免新一轮发债筹资。此外还计划修改原定的2015年投资计划，以减少腐败丑闻以及原油价格下跌给公司经营带来的不利影响。

路透社指出，涉贪调查致使巴西国油将被资本市场拒之门外，还面临下调投资信誉评级的危险，这些状况都会抬高其借贷成本，让投资者对其更没信心。多数分析师认为，巴西国油目前手中的现金和资源，仅够其撑到2015年中，但却无法承担资本开支拖延、偿还巨大债务的能力。

惠誉国际评级分析师卢卡斯·阿里斯蒂扎巴尔表示：“新生产项目拖延时间平均超过12个月以上，就会显著削弱巴西国油的独立信用质量，导致负面评级。”

上述种种问题都加剧了巴西政府应该为巴西国油引入新鲜血液的预期，福斯特似乎难逃被替换的命运。福斯特2014年底接受《金融时报》采访时表示：“总统认为我应该留下来。”这句话说出来之前，她已经在2014年底最后几周的多个场合里，向罗塞夫递交了辞呈，但后者却一直不予批准，且始终力挺她。

不过，业内已经开始为罗塞夫政府“张罗”候选人，包括巴西矿业巨头淡水河（Vale）谷首席执行官穆里罗·费雷拉（Murilo Ferreira）、巴西中央银行前行长恩里克·梅雷莱斯（Henrique Meirelles）。有分析师指出，作为首席执行官或首席财务官，他们能带来更多专业性的规划。