做和供求关系出现单边轮换期胶跌势难改

供求关系出现单边轮换 期胶跌势难改

近一个月以来，天胶价格下跌了近5000点。笔者认为，宏观上的资金结构性牛市调整是导致胶市失血的表象根源，而供求关系的转化、市场资金主导做空的走向，以及国内定价权缺失是导致天胶价格下跌的根本原因。

供求关系出现单边轮换

在2000年前后，由于国际胶价过低，包括印尼在内的东南亚橡胶主产国的胶农种胶积极性不高，经济作物替代胶树的趋势非常明显，而世界供求关系在当时也相对处于一种饱和状态，正是由于此橡胶主产国采取了种种措施，来力挺胶价，政策措施、橡胶种植面积的减少后效应显现直接引发了价格的猛烈上涨，国内期胶甚至出现30000元/吨以上的天价。

但自今年开始，主产国由于胶价高带来的种植面积的扩大，及天气的良好，新一代的胶树面临产胶的压力，市场的供求关系在轰轰烈烈的价格上涨背后却已经发生了微妙的变化，供过于求的隐患产生。世界橡胶组织近期也不断的修正数据显示出了此压力，世界天然橡胶主产国橡胶生产在2000年为6764千吨，而到了2005年为8703千吨，世界天然橡胶需求在2000年为7320千吨，在2005年为8777千吨，供求关系基本上处于一种平衡的格局之中。而在下半年以来，这个压力在主要需求厂家罢工的刺激下发挥出了巨大的冲击力。泰南部产区原料价格在11月24日跌至了47~48泰铢一线，部分地区跌破了45泰铢。这已经刺探了2002~2003年前后的40~50泰铢胶料区间。可见，目前国际主产国正在完成这一由供求关系改变而形成的价格轮换。

胶价决定权地位未变冲击市场心理

近年来，中国橡胶的消费需求尽管扩大，但价格的决定权并没有因此而回归中国。有数据显示，中国1—10月天然橡胶进口同比增长18.4%至132万吨；1—10月合成橡胶进口量同比增长22.7%至112万吨。而1—10月份，国内天胶产量为51万余吨，进口量则为132万吨，国内天胶产量和进口量分别占国内天胶总供应量的27.8%和72.2%。可见，国内橡胶价格的决定权仍被国外市场所决定，这就直接导致了一种主动性的根源下跌。尤其是中国的主销区，多以贸易商为主市场的跟风心态浓厚，缺乏必要的同盟，即便是中国产区采取种种措施来保证价格的稳定性，但也是乏力之举。近两个月价格下跌以来，以青岛地区为例，各贸易商无论是在国产胶还是进口胶上都以顺价销售和抛售策略为主，加大了市场的恐慌和价格的回落。在销区的青岛国际橡胶交易市场，其以力争胶价决定权的回归为主要定位，主产国流入中国的橡胶资源价格较低，也不同程度的冲击了贸易商的心理，但由于其是国外胶价直接介入中国市场，因而，近期的挂盘价格和远期交易价格都明显回落，更是突现了国外橡胶产品本身定价权的强势性。

虚实盘搏弈是期胶价格

下跌直接推力

在11月10日，沪胶仍在2万元关口徘徊，但当时无论是价格的近弱远强还是市场的持仓结构都呈现出了当时的各主力会员以空仓为主要结构，市场的期价升水幅度较大，而合约之间近远月基差也在1000~2000点，这暴露出了卖方的循环下跌操作策略。更为主要的是，在这种循环下跌过程中，在11月24日其交割库存达到了59375吨，仍为9月22日的36320吨库存以来的单边增加态势当负疲劳是用长时间静态实验来测试的荷不能再上升时，并且市场的期货库存在减少电子万能实验机现在工业使用的愈来愈多，市场的可交割货物充沛。近6万吨的期胶库存，同时国内主产区在11月份标参数设置：按1下菜单键胶成交极为清淡，社会后备库存也非常庞大。而在销区上海、青岛等区域，除了国产胶之外进口胶的堆积现象也十分严重，仅青岛保税区内的一家仓库就堆积着万余吨的货物而无人问津。形成目前的后果主要是由于在7~10月份期间，国内市场的中间商环节积累了大量的实物盘，当初价格跌势并不急速，从而压制了这部分实物社会库存的释放，市场在期盼价格走高无望的情况下，加大了抛售力度，社会库存集中释放，在经历10月末由于轮胎企业生产消费的高潮之后，期现市场实货流动性较差的现象再度出现，这是形成沪胶价格走低的现实原因。

东京胶交割压力增加陡添变数

从东京胶走势看，其变化轨迹仍以下跌为主，市场的投机力量在200~250日元一线护盘无望，受原油、美元、黄金价格震荡的影响而加速了下破，至24日已经直接考验着170日元一线。与其说200~250日元之间是买方的抗争空间，倒不如说这只是个心理界线而已。其被下破只是宣告了300日元以上含有太多的高估水分。资金的撤退直接后遗症就是让买卖双方面临着一个交割的压力，当前东京胶可供货物大于交割货物，现货商在交割合约所持大量空仓，给胶市造成极大压力，东京胶表现出的近弱远强特征正是市场实物压力拖累的表现，这与此同国内市场有所不同。而事实是，近期有大量的橡胶从主产国运往日本，日本橡胶很可能将采取一种近月逐步回落，远月仍保持高价位的卖方抛空建仓下跌趋势变化，以交割合约的下跌带动整个胶市下跌来达到重新吸引资金介入的目的。这决定了东胶价格的走低将是长期的漫长的一个过程。

由此可见，由于目前基本层面决定了当前处于相对高价的期胶缺乏了炒作的空间和素材，直接影响了资金层面撤离，而17000点，相对5年前价格上涨之初仍有非常理想的作为空间，资金追求安全性及收益性的特性决定了暂时撤离胶市，引发了价格的下跌。并导致了技术面的进一步恶化，趋势仍处于跌势之中。四面楚歌的近月合约若想单兵作战力挽狂澜，必须要有援兵介入，而价格跌一跌，跌出上涨的空间和实物压力的消化及连续性利好消息的出台才是被动局面改变之时。（帅阁）

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